Η Moody’s έκανε ένα ακόμη βήμα προς την αναβάθμιση της Ελλάδας, μετατρέποντας το outlook της χώρας από «σταθερό» σε «θετικό». Ο οίκος, πάντως, δεν προχώρησε σε άμεση αλλαγή της πιστοληπτικής αξιολόγησης, με την Ελλάδα να παραμένει στη βαθμίδα Baa3.
Στην αξιολόγησή της, η Moody’s αναγνωρίζει τη σημαντική βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών, αλλά και την πρόοδο που έχει σημειωθεί στο πεδίο των μεταρρυθμίσεων. Όπως επισημαίνει, οι διαρθρωτικές αλλαγές της τελευταίας δεκαετίας αρχίζουν να περιορίζουν χρόνιες αδυναμίες, οι οποίες επηρέαζαν τις επενδύσεις και την παραγωγικότητα της ελληνικής οικονομίας.
Στις μεταρρυθμίσεις που ξεχωρίζει ο οίκος περιλαμβάνονται η βελτίωση της φορολογικής διοίκησης, η απλούστευση των διαδικασιών για τις επιχειρήσεις, οι αλλαγές στο πλαίσιο αφερεγγυότητας και στις δικαστικές διαδικασίες, καθώς και οι παρεμβάσεις στη χωροταξία, τη φορολογία της εργασίας και την ανάπτυξη δεξιοτήτων. Όλα αυτά, σύμφωνα με τη Moody’s, έχουν συμβάλει στη δημιουργία ενός ευνοϊκότερου επενδυτικού περιβάλλοντος.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στην πορεία των επενδύσεων. Η Moody’s εκτιμά ότι η αύξησή τους δεν οφείλεται μόνο στη χρηματοδότηση από το Ταμείο Ανάκαμψης, καθώς σχεδόν τα δύο τρίτα της ανόδου κατά πέντε ποσοστιαίες μονάδες του λόγου επενδύσεων προς ΑΕΠ από το 2020 προέρχονται από ιδιωτικές επενδύσεις.
Η διατήρηση αυτής της τάσης και μετά την ολοκλήρωση των εκταμιεύσεων του RRF θα αποτελέσει, σύμφωνα με τον οίκο, ένδειξη ότι η δημόσια στήριξη λειτούργησε ως καταλύτης για την προσέλκυση νέων παραγωγικών επενδύσεων.
Θετική είναι και η εικόνα στο μέτωπο του χρέους. Ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ υποχώρησε στο 146,1% το 2025, από 154,2% το 2024 και 209,4% το 2020. Η Moody’s προβλέπει περαιτέρω αποκλιμάκωση, με το ποσοστό να υποχωρεί στο 120% του ΑΕΠ έως το 2030, υπό την προϋπόθεση ότι θα διατηρηθούν τα πρωτογενή πλεονάσματα και η δημοσιονομική πειθαρχία.
Παράλληλα, η Ελλάδα έχει επιταχύνει την πρόωρη αποπληρωμή του χρέους της περιόδου της κρίσης. Μετά τα 5,3 δισ. ευρώ που αποπληρώθηκαν πρόωρα στα τέλη του 2025, ο σχεδιασμός προβλέπει επιπλέον αποπληρωμή 13 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2026.
Το υψηλό επίπεδο του χρέους εξακολουθεί, ωστόσο, να αποτελεί βασική αδυναμία του πιστωτικού προφίλ της χώρας. Στις υπόλοιπες προκλήσεις περιλαμβάνονται οι μεγάλες εξωτερικές ανισορροπίες, η μέτρια παραγωγικότητα, η αρνητική καθαρή διεθνής επενδυτική θέση και οι δημογραφικές πιέσεις.
Η Moody’s σημειώνει ακόμη ότι, παρά τη σημαντική εξυγίανση των τραπεζών, εξακολουθεί να υπάρχει σημαντικό απόθεμα προβληματικού χρέους εκτός του τραπεζικού συστήματος. Παράλληλα, προειδοποιεί για τους περιβαλλοντικούς κινδύνους που συνδέονται με τις πυρκαγιές, τις ακραίες θερμοκρασίες και την υδατική καταπόνηση.
Στο κοινωνικό πεδίο, το δημογραφικό και η ανεργία, ειδικά στους νέους, παραμένουν σημαντικές προκλήσεις για την Ελλάδα.
Η προοπτική μιας νέας αναβάθμισης θα εξαρτηθεί από τη συνέχιση των διαρθρωτικών και θεσμικών μεταρρυθμίσεων, τη διατήρηση της δημοσιονομικής προσαρμογής και τη σταθερή μείωση του χρέους. Αντίθετα, τυχόν υποχώρηση της μεταρρυθμιστικής προσπάθειας, αποδυνάμωση της δημοσιονομικής δέσμευσης ή κλιμάκωση των γεωπολιτικών κινδύνων θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε επιστροφή του outlook σε «σταθερό».
