Μετά την περίοδο όπου οι εταιρικές ανακοινώσεις και το ράλι των βασικών δεικτών μονοπώλησαν το ενδιαφέρον, η μακροοικονομία επανέρχεται στο προσκήνιο και βάζει ξανά σε δοκιμασία τις αντοχές των αγορών. Το στοίχημα της νέας εβδομάδας έχει όνομα: πληθωρισμός ΗΠΑ.
Η κρίσιμη μέτρηση έρχεται την Τετάρτη 12 Αυγούστου, όταν θα ανακοινωθεί ο αμερικανικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή. Η προηγούμενη ένδειξη τοποθετούσε τον πληθωρισμό στο 3,5%· οποιαδήποτε απόκλιση από τις προβλέψεις μπορεί να πυροδοτήσει έντονη μεταβλητότητα στις μετοχές, τα ομόλογα και την ισοτιμία του δολαρίου.
Μια σαφής αποκλιμάκωση θα ενισχύσει την εκτίμηση ότι η Federal Reserve και η Fed πλησιάζουν σε μονοπάτι χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, προσφέροντας στήριξη ειδικά στις υψηλά ευαίσθητες στο κόστος χρήματος μετοχές τεχνολογίας. Αντίθετα, ένας υψηλότερος του αναμενόμενου δείκτης θα αναζωπυρώσει τον φόβο ότι η μάχη κατά του πληθωρισμού δεν έχει τελειώσει, με αποτέλεσμα τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων να κινηθούν ανοδικά, την ενίσχυση του δολαρίου και τη μείωση των τοποθετήσεων σε περιουσιακά στοιχεία μεγαλύτερου ρίσκου.
Η σημασία της ανακοίνωσης ενισχύεται από την επικείμενη σύγκληση στο Τζάκσον Χολ, όπου το ετήσιο συμπόσιο κεντρικών τραπεζιτών αναμένεται να δώσει περαιτέρω σήματα για την πορεία των επιτοκίων. Οι αξιωματούχοι της Fed θα έχουν πλέον στα χέρια τους τα νεότερα στοιχεία για τις τιμές, κάτι που πιθανότατα θα διαμορφώσει και τη ρητορική τους.
Ακολουθεί την Πέμπτη η δημοσίευση του αμερικανικού Δείκτη Τιμών Παραγωγού, ο οποίος καταγράφει πιέσεις στο αρχικό στάδιο της παραγωγικής διαδικασίας και μπορεί να προειδοποιήσει για μελλοντικές αυξήσεις των τελικών τιμών. Ένας επίμονα υψηλός δείκτης παραγωγού θα φέρεται ως «συναγερμός» ακόμη και σε περίπτωση βελτίωσης του πληθωρισμού καταναλωτή.
Στην Ευρώπη, η εβδομάδα είναι εξίσου φορτωμένη: πριν από την αμερικανική Τετάρτη θα δημοσιευτεί ο πληθωρισμός της Γερμανίας — δεδομένο με ιδιαίτερη βαρύτητα για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, καθώς επηρεάζει τόσο τον ευρωπαϊκό δείκτη όσο και τις εσωτερικές ισορροπίες στο Διοικητικό Συμβούλιο.
Την Πέμπτη αναμένονται τα στοιχεία για τον πληθωρισμό της Ισπανίας μαζί με το ΑΕΠ του Ηνωμένου Βασιλείου, ενώ την Παρασκευή θα δημοσιοποιηθούν ο γαλλικός δείκτης τιμών και η εκτίμηση για το ΑΕΠ της ευρωζώνης. Οι ανακοινώσεις αυτές θα δείξουν εάν η ευρωπαϊκή οικονομία μπορεί να διατηρήσει έστω περιορισμένη αναπτυξιακή δυναμική υπό το βάρος υψηλού κόστους, ασθενούς εξωτερικής ζήτησης και αυξημένης διεθνούς αβεβαιότητας.
Στην πράξη, ο συνδυασμός χαμηλής ανάπτυξης και επίμονου πληθωρισμού αποτελεί το δυσκολότερο σενάριο για την ΕΚΤ: περιορίζει τη δυνατότητα μείωσης επιτοκίων, ενώ πολλές οικονομίες χρειάζονται φθηνότερη χρηματοδότηση. Αντιθέτως, η ταυτόχρονη αποκλιμάκωση των τιμών και η διατήρηση θετικών ρυθμών ανάπτυξης θα άνοιγαν δρόμο για πιο υποστηρικτική νομισματική πολιτική.
Παράλληλα, η σεζόν εταιρικών αποτελεσμάτων δεν έχει ολοκληρωθεί. Το επόμενο μεγάλο ραντεβού των τεχνολογικών είναι προγραμματισμένο για τις 26 Αυγούστου, όταν η Nvidia θα ανακοινώσει τα οικονομικά της μεγέθη — μια αναφορά που θα δοκιμάσει εκ νέου τις υψηλές προσδοκίες γύρω από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.
Μέχρι τότε, όμως, τον ρυθμό θα δώσουν οι κεντρικές τράπεζες και οι δείκτες τιμών. Οι αγορές έχουν ήδη ενσωματώσει σημαντικό βαθμό αισιοδοξίας στις αποτιμήσεις τους, γεγονός που τις καθιστά ευάλωτες σε μια αρνητική έκπληξη. Η εβδομάδα που ξεκινά δεν θα δείξει μόνο αν ο πληθωρισμός υποχωρεί· θα αποκαλύψει αν οι επενδυτές έχουν προεξοφλήσει νωρίτερα την επιστροφή στην εποχή του φθηνότερου χρήματος από όσο επιτρέπουν τα πραγματικά δεδομένα.
